艱難幾載任飄零，無語登臨恨雁聲。2011年9月的鋼市，未能如愿迎來“金九”的景象，而就在這種艱難的行情中，千千萬萬的中小型鋼貿(mào)商在逆境中搏擊，在夾縫中求生存?，F(xiàn)如今，當(dāng)這種壓力滲透進(jìn)鋼廠甚至于終端的時(shí)候，金秋十月悄然而至，而對(duì)于“銀十”，我們又該有怎樣的期許？

外盤不穩(wěn)，大宗商品面臨下行壓力

9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)決策會(huì)議宣布實(shí)行大力度的"扭轉(zhuǎn)操作"（OT），此舉令市場(chǎng)之前關(guān)于QE3的推出再度落空，同時(shí)也預(yù)示著短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)QE3的概率很小。而歐債危機(jī)卻一步步升級(jí)，歐美多家銀行被降級(jí)，歐元區(qū)第二季度GDP增長(zhǎng)大幅下滑，全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”概率不斷加大。有市場(chǎng)人士稱，在歐債危機(jī)未徹底解決前，國(guó)際金融環(huán)境充滿了不確定性，在此背景下，大宗商品將深受其害，面臨向下壓力。

銀根縮緊，巧婦難為無米之炊

目前，資金緊張已滲透到鋼鐵產(chǎn)業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)，從上游鋼企到中間商再到下游采購方，資金鏈均面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)，中小企業(yè)融資尤為艱辛。隨著銀監(jiān)會(huì)對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)的管控不斷加大，融資性票據(jù)基本淡出市場(chǎng)，目前的貼現(xiàn)難度相對(duì)較高。據(jù)悉，9月19日，滬大額銀行承兌匯票月貼現(xiàn)率9月19日飚升至11.31‰，較9月9日的8.58‰大幅上升31.82‰，刷新歷史新高。雖然央行已連續(xù)十周通過公開市場(chǎng)凈投放資金的方式緩解資金緊張局面，其規(guī)模也已達(dá)到3990億元，然而卻無法從根本上解決中小企業(yè)的融資困難。由于近期銀行老板跑路、民間借貸產(chǎn)業(yè)鏈崩潰等現(xiàn)象屢屢發(fā)生，針對(duì)這一現(xiàn)象，國(guó)務(wù)院總理溫家寶10月7日已前往浙江紹興及溫州進(jìn)行考察，明確指示要求加強(qiáng)民間借貸監(jiān)管，支持和幫助中小企業(yè)發(fā)展，幫助企業(yè)渡過難關(guān)。在四季度經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期不斷加強(qiáng)的情形下，后期貨幣政策有望趨于穩(wěn)健。

超跌成分明顯，技術(shù)性支撐尚存

現(xiàn)貨方面，9月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)整體大幅下挫，據(jù)富寶數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，當(dāng)月螺紋鋼、線材、熱軋板卷等主力品種均創(chuàng)造年內(nèi)新低。9月份，北京二級(jí)螺市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)跌幅6.83%，上海二級(jí)螺市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)跌幅6.51%。與此同時(shí)，期貨市場(chǎng)亦呈現(xiàn)出大幅下跌態(tài)勢(shì)。在四周的時(shí)間內(nèi)，出現(xiàn)如此大規(guī)模的降價(jià)，其超跌成分明顯，在長(zhǎng)期低于成本線運(yùn)行的情況下，必然存在階段性的技術(shù)性支撐或反彈要求。

原料疲態(tài)顯現(xiàn)，整體格局弱勢(shì)

鐵礦石方面，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的鐵精粉市場(chǎng)現(xiàn)也進(jìn)入下跌通道，截至9月底，63.5%品位的印度粉礦報(bào)價(jià)在每噸180美元的價(jià)位上，比8月末下跌7美元。在全球大宗商品價(jià)格逐步下調(diào)已經(jīng)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求疲軟的雙重影響下，內(nèi)外礦的價(jià)格在十月份將有可能呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)。

廢鋼方面，由于跌幅過大，多數(shù)廢鋼廠商出于虧損狀態(tài)，小電爐檢修增多，廢鋼碼頭、基地到貨增量，商家仍以回籠資金為主，心態(tài)多觀望。

焦炭方面，目前焦化廠虧損嚴(yán)重，由于資金短缺，鋼廠匯款難度加大，無奈之下只得選擇限產(chǎn)保價(jià)，降低虧損。由于副產(chǎn)品市場(chǎng)不溫不火，之前靠副產(chǎn)品盈利的模式受到?jīng)_擊，焦炭上漲乏力。

鋼坯方面，因成品材銷量欠佳，坯料大幅下挫，截止9月底，唐山普碳方坯累計(jì)下跌400元/噸，跌幅達(dá)到9%，創(chuàng)年內(nèi)新低。但節(jié)日期間出現(xiàn)超跌反彈，累計(jì)回升了百元以上，鑒于成品材市場(chǎng)依舊低迷，后期鋼坯多將上漲乏力。

鋼企利潤(rùn)雖低，開工率卻仍高企

盡管市場(chǎng)價(jià)格普遍回落，然而鋼廠開工率卻沒有受到太大影響。據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，9月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量為162.97萬噸，全國(guó)預(yù)估日產(chǎn)量為191.86萬噸。雖然循環(huán)比有所降低，然而整體供大于求的格局仍然沒有改變。鋼廠在保持盈利的情形下，均無意主動(dòng)大幅減產(chǎn)。據(jù)悉，目前唐山地區(qū)76座高爐開工率為90.7%，津冀地區(qū)133條線螺軋機(jī)開工114條，開工率為85.7%，96條帶鋼生產(chǎn)線中有23條檢修，開工率為76%。某鋼廠人士表示，鋼企即使微度虧損，仍然會(huì)選擇生產(chǎn)，尤其是國(guó)有大中型企業(yè)。

終端需求放量遲緩，鋼市反轉(zhuǎn)難度較大

據(jù)工信部9月13日發(fā)布的《2011年中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行夏季報(bào)告》顯示，今年8月房地產(chǎn)調(diào)控和高鐵投資調(diào)整導(dǎo)致固定資產(chǎn)投資增速回落。對(duì)此，中國(guó)物流與采購聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)認(rèn)為，鐵路投資開始下降，部分行業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)投資增速放慢對(duì)建筑業(yè)市場(chǎng)的影響開始顯現(xiàn)，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)均有明顯回落，成為導(dǎo)致本月非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)增速放慢的主因。從1-8月份國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)的運(yùn)行情況來看，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策年內(nèi)難松，資金面對(duì)行業(yè)需求的影響頗大。在現(xiàn)階段房屋庫存上升，地產(chǎn)商現(xiàn)金流緊張的格局下，動(dòng)工量面臨縮水，螺紋鋼需求也將面臨進(jìn)一步放緩。船舶方面，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷的影響，船舶行業(yè)面臨“接單難”、“交船難”等情況依然突出。此外，9月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值環(huán)比回落，后期工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)仍不容樂觀。

庫存持續(xù)增倉，利好因素漸少

據(jù)富寶數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月底，螺紋庫存為577萬噸，累計(jì)較低點(diǎn)增加8.3%，同期線材增加18.9%，熱軋卷板增3.2%，中厚板及冷軋則分別下降0.7%和3.4%。而五大品種庫存總量為1444萬噸，周環(huán)比凈增19萬噸。目前已實(shí)現(xiàn)連續(xù)5周增加，累計(jì)增量5%，超出了去年同期水平，鋼材供應(yīng)壓力顯現(xiàn)。在鋼市整體需求疲軟，市場(chǎng)庫存難獲有效消化，鋼鐵產(chǎn)能不斷釋放的形勢(shì)下，預(yù)計(jì)后期社會(huì)庫存仍將保持較高水平。

綜上所述，目前國(guó)際環(huán)境仍然充滿了不確定性，大宗商品下行壓力明顯；原料價(jià)格有望進(jìn)一步下探，其支撐作用再次減弱；國(guó)內(nèi)鋼企產(chǎn)能持續(xù)釋放，社會(huì)庫存得不到有效消化，市場(chǎng)供大于求的格局短期仍難改變。由此，我們判定十月份鋼價(jià)仍將維持弱勢(shì)運(yùn)行，其間不乏部分品種因跌勢(shì)過快，存在技術(shù)性反彈的可能。在這種情形下，我們給商家的操作建議是，在保證資金鏈相對(duì)寬松的前提下，適時(shí)進(jìn)行現(xiàn)貨操作；對(duì)以往的盈利模式做出相應(yīng)調(diào)整，可適當(dāng)運(yùn)用期貨套期保值工具。至此，對(duì)本文開頭的詩句做出下半句以求共勉：縱使參商亦不悔，此心豈怯任平生。